今年年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)外豆類(lèi)品種維持強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)走勢(shì)，尤其是國(guó)內(nèi)豆粕，領(lǐng)漲整個(gè)豆類(lèi)板塊，價(jià)格不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)，持倉(cāng)量也不斷創(chuàng)新高。在目前美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣干旱不利美豆生長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)大豆種植面積下降及下游需求穩(wěn)定增加的情況下，筆者認(rèn)為，豆粕加速上揚(yáng)后短線有回調(diào)要求，但后市仍將維持強(qiáng)勢(shì)。
　　宏觀面漸穩(wěn)，但不宜過(guò)于樂(lè)觀

　　國(guó)內(nèi)方面，6 月匯豐PMI 預(yù)覽指數(shù)繼續(xù)下降，新訂單和出口訂單指數(shù)的進(jìn)一步下降表明終端需求下行壓力大。同時(shí)，季度末期銀行間市場(chǎng)利率顯著回升，銀行間流動(dòng)性趨緊。國(guó)際方面，在歐債危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)增速下滑及美國(guó)刺激政策不及預(yù)期等因素影響下，全球金融市場(chǎng)繼續(xù)動(dòng)蕩。美國(guó)FOMC 決定延長(zhǎng)扭曲操作，預(yù)計(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激作用有限。發(fā)達(dá)國(guó)家在利率和財(cái)政政策上可調(diào)整的空間已不大，政策效力令市場(chǎng)擔(dān)憂，宏觀形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。

　　天氣干旱，美豆逼近年內(nèi)新高

　　近期市場(chǎng)焦點(diǎn)主要在于美國(guó)新作大豆主產(chǎn)區(qū)的干旱天氣。氣象預(yù)報(bào)顯示，7月上旬美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)仍將延續(xù)干旱天氣，繼續(xù)威脅大豆生長(zhǎng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中稱(chēng)，截至6月24日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為53%，之前一周為56%，上年同期為65%。優(yōu)良率下滑引發(fā)單產(chǎn)降低的擔(dān)憂，整體上看CBOT豆類(lèi)市場(chǎng)上漲趨勢(shì)良好，并呈現(xiàn)出加速上漲態(tài)勢(shì)。美豆主力合約接近年內(nèi)高點(diǎn)1512美分，美豆粕不斷刷新年內(nèi)高點(diǎn)，預(yù)計(jì)后市仍將維持強(qiáng)勢(shì)格局。受美豆走高、豆粕進(jìn)口成本高企影響，油廠挺粕心態(tài)十分明顯。

　　大豆種植面積下滑，價(jià)格受支撐

　　由于大豆種植效益明顯低于玉米，黑龍江大豆種植面積已連續(xù)3年下滑，2011年產(chǎn)量?jī)H542萬(wàn)噸，較2008年下滑12.7%。而今年農(nóng)民種植大豆的積極性繼續(xù)下降，種植面積繼續(xù)走低已成趨勢(shì)，四種糧食作物種植面積呈現(xiàn)“三增一減”的態(tài)勢(shì)，即玉米、粳稻、小麥增加，大豆減少。這為大豆價(jià)格甚至整體豆類(lèi)價(jià)格產(chǎn)生一定支撐，回調(diào)空間有限。

　　下游需求穩(wěn)定，持倉(cāng)創(chuàng)歷史新高

　　2011年國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)尤其是生豬養(yǎng)殖獲得了前所未有的高利潤(rùn)，在市場(chǎng)利潤(rùn)和國(guó)家補(bǔ)貼政策的刺激下，2012年國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入高增長(zhǎng)年份，生豬和雞都迎來(lái)了存欄高峰。受生長(zhǎng)周期影響，畜禽養(yǎng)殖將在一定時(shí)期內(nèi)保持較高的存欄量，飼料需求將保持剛性增長(zhǎng)，豆粕下游需求穩(wěn)定促使油廠拉升豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。

　　資金面上，豆粕期貨總持倉(cāng)目前逼近236萬(wàn)手，不斷創(chuàng)歷史新高。技術(shù)上，從日線圖看，價(jià)格在均線系統(tǒng)之上運(yùn)行，趨勢(shì)指標(biāo)MACD在零軸之上強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，DIFF和DEA金叉開(kāi)口向上。從量?jī)r(jià)關(guān)系看，主力合約M1301增倉(cāng)放量向上突破3304和3420重要壓力位，量?jī)r(jià)關(guān)系對(duì)價(jià)格上行產(chǎn)生支持。

　　操作建議

　　周二市場(chǎng)有所回調(diào)，3530上方有一定阻力，調(diào)整充分后有望繼續(xù)上攻3538的前期高點(diǎn)，多單仍可繼續(xù)持有。如果回調(diào)跌破3446，建議多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)。

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