農業(yè)投資價值凸顯 細分領域存投資機會

　　如前文所述，在人口增長、政策推動等諸多因素影響下，農業(yè)產業(yè)總值連年增長，而未來，隨著工業(yè)現(xiàn)代化基本完成以及城鎮(zhèn)化過程中農村勞動力的轉移，農產品價格將長期上行，農業(yè)產業(yè)化將加速推進。在此背景下，對農業(yè)投資價值的判斷主要基于以下幾點：

　　首先是產業(yè)規(guī)模的增長。中國龐大的人口數(shù)量以及耕地資源現(xiàn)狀，決定了中國對農產品需求的持續(xù)增長，而國家對糧食安全的政治要求，也使得農業(yè)發(fā)展面臨較好的政策環(huán)境。因此，在產業(yè)規(guī)模增長及產業(yè)結構變化的基礎上，農業(yè)產業(yè)規(guī)模及盈利水平均呈現(xiàn)上升趨勢，整個行業(yè)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境及投融資環(huán)境均得以改善。

　　其次產業(yè)鏈一體化模式下的投資機會。產業(yè)鏈投資機會主要包括兩個層面：一是消費升級、產業(yè)升級導向下，將面臨產品結構、產業(yè)結構調整，進而帶來整個產業(yè)鏈的橫向擴張及縱向整合；二是控制物價過快增長、加強食品安全的形勢下，對農業(yè)產業(yè)鏈控制、降低流通成本等方面提出更高要求。

　　最后，技術創(chuàng)新帶來的產業(yè)投資機會。近期，國家積極推動生物技術、先進制造業(yè)等戰(zhàn)略新興產業(yè)發(fā)展，而這些創(chuàng)新技術的引入，將進一步推動農業(yè)的技術創(chuàng)新及規(guī)�；�生產。未來的農業(yè)產業(yè)，將會出現(xiàn)一些新的細分市場及創(chuàng)業(yè)方向，為創(chuàng)投提供了更大的想象空間，此外，技術創(chuàng)新也將加速產業(yè)整合升級，資本運作空間得以拓展。

　　基于逐漸凸顯出的農業(yè)投資價值，ChinaVenture投中集團認為，未來農業(yè)產業(yè)的投資機會主要集中于以下幾個領域：

　　一是生物農業(yè)。過去幾十年，化學農業(yè)在中國得到了淋漓盡致的發(fā)展，化肥、農藥大量使用，而其后果則是環(huán)境污染、土壤品質下降。未來農業(yè)增收已經無法再依靠化學品，那么，最可能再次刺激農業(yè)產量增收的就是生物技術。整個農業(yè)領域從上游的種子、疫苗到下游的食品，都將大量使用生物技術。除了產量的突破，生物技術對農業(yè)的食品安全、環(huán)境保護也意義重大。目前，在育種領域生物技術得到廣泛應用，并有多家企業(yè)登陸資本市場，如神農大豐(300189,股吧)、大康股份等。

　　二是農業(yè)裝備。隨著農業(yè)逐漸規(guī)�；�以及農村勞動力的大量轉移，機械化生產將是大勢所趨。此前，小農經濟是中國農業(yè)的一個基本特征，未來小農經濟將快速退出，而代之以機械生產為主的規(guī)模經濟。近年來農業(yè)機械獲得了廣泛應用，未來該行業(yè)還將處于高速成長階段。

　　三是品牌農業(yè)。品牌農業(yè)的本質是產品結構及品質的升級，其主要動力來源于食品消費結構升級。目前業(yè)界所關注的食品安全、高端消費主題，都可以歸結于品牌農業(yè)，也就是食品的品質、安全都將依附于“品牌”媒介。品牌農業(yè)提高了農業(yè)企業(yè)競爭力及綜合效益，代表了典型的農業(yè)產業(yè)升級方向，也將涌現(xiàn)出大量的商業(yè)成功企業(yè)。比如今年好想你(002582,股吧)棗業(yè)的上市，即是品牌農業(yè)典型案例。

　　四是休閑農業(yè)。與品牌農業(yè)一樣，休閑農業(yè)也同樣受益于消費升級。一方面，城市化進程加速，城鎮(zhèn)人口快速增長，而農村土地利用模式面臨改變，另一方面，都市生活內生的休閑農業(yè)消費需求，如生態(tài)旅游、綠色食品消費需求等。目前，我國人均國內生產總值已超4000美元，人們對休閑消費的需求正得以釋放，休閑農業(yè)的商業(yè)前景十分廣闊。此前上海多利農莊的成功融資，已顯示出投資者對休閑農業(yè)的認可。

　　五是農業(yè)流通。作為農業(yè)產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的銜接，流通領域將是農業(yè)產業(yè)鏈投資的重要目標。農業(yè)流通環(huán)節(jié)主要包括農業(yè)物資流通和農業(yè)產品的流通，對于前者，農資經營連鎖模式，作為一種具有規(guī)模經濟效益的現(xiàn)代化商品流通方式，將是農資流通領域最具投資價值的模式。吉峰農機(300022,股吧)在創(chuàng)業(yè)板的成功上市，已顯示出資本市場對這一模式的認可。產品流通方面，由于關系到終端市場價格，近年來也受到極大重視，特別是今年年初糧食蔬菜價格的飆漲以及社會爭議，顯示出這一環(huán)節(jié)整合升級的空間。2010年10月，新希望集團曾出資數(shù)億元收購北京新發(fā)地農產品股份公司約15%股份。此前的3月份，由黑石牽頭，包括華平、蘭馨亞洲、Capital International等組成的財團注資壽光農產品物流園有限公司，投資大約6億美元，這也是農業(yè)領域金額最大的一起PE投資案例。

　　農業(yè)投資面臨多重風險 土地政策為主要瓶頸

　　在巨大的投資價值背后，農業(yè)投資所面臨的風險同樣不可小覷。首先是政策層面的風險，農業(yè)投資最大的難點是土地問題，無論是農民還是企業(yè)，都不能擁有土地產權而只擁有土地使用權，而土地使用權流轉政策目前還未放開，因此對于農業(yè)的規(guī)模化、產業(yè)化而言是一個很大的障礙。此外，在農產品價格方面，盡管長期來看將持續(xù)上漲，但農產品價格受政府調控較多，農業(yè)企業(yè)并不能完全掌握定價權，政策走向對企業(yè)收入影響較大。

　　其次是自然風險，包括自然資源和自然災害兩個層面，前者如水資源減少對農業(yè)生產帶來的減產風險，后者如冰凍天氣對自然作物生長的影響等。自然風險基本上難以預測，其化解主要依靠技術創(chuàng)新及產業(yè)鏈控制帶來的風險轉移。

　　其次是市場風險，主要是指市場價格波動以及信息不對稱所帶來的交易風險，由于我國農業(yè)產業(yè)相對分散，市場議價能力普遍不強，因此，終端市場價格波動為企業(yè)經營帶來更多不確定性。此外，食品安全問題也是市場風險的一種，由于公眾對該問題的關心，食品安全問題極有可能對企業(yè)品牌及經營造成重大打擊。

　　最后，是企業(yè)經營管理方面的風險。由于農業(yè)企業(yè)普遍缺乏現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度，在財務、制度管理等方面不夠規(guī)范，對企業(yè)擴張以及最終登陸資本市場都構成一定障礙，此外，目前農業(yè)企業(yè)普遍采用的“公司+農戶”或者“公司+合作社+農化”的經營模式，也有可能因天氣、政策等原因面臨大規(guī)模違約風險。

　　農業(yè)投資將持續(xù)活躍 或構建新農業(yè)金融體系

　　整體來看，無論是基于農業(yè)產業(yè)化凸現(xiàn)的巨大投資價值，還是投資者在資產配置過程中將農業(yè)作為避險選擇，都將導致未來農業(yè)投融資更加活躍，其在整個投資市場中所占比例也將大幅上升。

　　對于未來農業(yè)投資格局，ChinaVenture投中集團分析認為，在農業(yè)產業(yè)化發(fā)展趨勢下，該領域也有望構建新的投資格局或投融資體系。首先從產業(yè)鏈角度來看，產業(yè)鏈控制及“全產業(yè)鏈”的發(fā)展思路，使得農業(yè)投資固有的周期長、風險大的特征得以改變，比如生產環(huán)節(jié)的自然風險、產后銷售環(huán)節(jié)的食品安全風險，都可以通過產業(yè)鏈一體化實現(xiàn)風險轉移。因此，農業(yè)對不同類型投資者的吸引力都大為提高，比如大型戰(zhàn)略投資者、VC/PE投資機構、產業(yè)投資基金等。

　　其次，在農業(yè)產業(yè)化趨勢下，前端技術創(chuàng)新帶來更多創(chuàng)業(yè)機會，中端的規(guī)�；�、機械化生產加快了企業(yè)成長速度，而后端的行業(yè)內并購整合也將更加活躍，因此，對于投資者而言，無論是創(chuàng)業(yè)投資、成長投資還是并購投資，都具有廣闊的施展空間。

　　最后，產業(yè)投融資的活躍也將推動農業(yè)金融體系的完善，除了股權投資，小額信貸、農業(yè)擔保以及農業(yè)保險等金融形式也將加速發(fā)展。目前已經出現(xiàn)一些綜合性的農業(yè)投資平臺，比如北京曾成立農業(yè)投資公司，并以該公司為中心延伸設立了農業(yè)擔保公司和農業(yè)產業(yè)投資基金，初步形成農業(yè)投融資平臺；新希望也配合其農業(yè)產業(yè)投資基金成立了農業(yè)擔保公司，具有了較為明確的平臺化思維。

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